Нью-Йорк, 24 октября. Главный экономист инвестиционной компании Apollo Global Management Торстен Слок пришёл к выводу, что вне технологического сектора искусственный интеллект пока не дал крупнейшим американским компаниям никакой финансовой отдачи: выручка на сотрудника и маржа прибыли растут только у семи технологических гигантов, а у остальных 493 компаний индекса S&P 500 не меняются, говорится в его заметке.
S&P 500 — индекс 500 крупнейших публичных компаний США. «Великолепной семёркой» на рынке называют Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla; остальные 493 компании Т.Слок называет «S&P 493». По его графикам, выручка на сотрудника с поправкой на инфляцию у семёрки выросла примерно с 550 тыс. долларов в 2022 году почти до 800 тыс. в 2026-м, а у остальных держится около 550 тыс. с 2019 года. Маржа прибыли у семёрки растёт с третьего квартала 2023 года и, по оценкам по графику, приближается к 30%, у остальных — около 10%. Признаков того, что ИИ ускорил рост производительности в экономике в целом, по данным Т.Слока, тоже пока нет.
«Не видя влияния на прибыль, основная часть корпоративной Америки отступает и начинает рассматривать расходы на токены не как источник роста, а как статью затрат, которая давит на маржу», — написал Т.Слок. По его словам, всё больше тратят на токены компании, которых финансируют венчурные инвесторы, а массовому бизнесу новейшие модели не нужны, и платить за них он не готов. «Пока агентный ИИ и расходы на токены сосредоточены в небольшой части экономики, макроэкономический эффект ИИ будет очень ограниченным», — считает экономист.
Вопрос на будущее Т.Слок формулирует так: сможет ли массовый бизнес превратить всё более дешёвый интеллект в рост выручки и маржи, когда модели станут массовым товаром. «ИИ может быть отличным калькулятором, но в бизнесе интеллект — это в основном суждение», — пишет он и добавляет, что ИИ не понимает ответственности, доверия, культуры, неписаных правил и справедливости, от которых зависят репутация и в конечном счёте прибыль. Вывод заметки: судьба ИИ решится в «S&P 493», а не в семёрке.
Оценка Apollo не единственная. Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус в те же дни видит более явные признаки того, что влияние ИИ выходит за пределы технологического сектора, хотя и считает, что вклад ИИ в рост экономики США близок к пику.
В чём суть: Деньги от бума ИИ пока оседают у тех, кто продаёт модели, чипы и облачные мощности, а у обычных крупных компаний расходы на ИИ не превращаются в прибыль. Если так будет и дальше, массовый бизнес начнёт урезать эти расходы.
Кому это выгодно: Технологическим гигантам — растущая выручка и маржа уже сейчас. Остальным компаниям вывод Apollo даёт довод осторожнее тратить на ИИ, а поставщикам моделей — предупреждение, что спрос за пределами технологического сектора может оказаться слабее ожиданий.
Бэкграунд: Apollo Global Management — американская инвестиционная компания, работающая с частным кредитом и прямыми инвестициями. Т.Слок ведёт её ежедневную рассылку The Daily Spark; заметка опубликована 24 октября.
Ранее мы также писали о том, что Microsoft предложила сотрудникам добровольный уход.
