Алматы, 5 ноября. Нацбанк назвал изъятия из Национального фонда на 2026–2029 годы — от 4,3 до 3,6 трлн тенге в год — и заявил, что их покроет стабилизационная часть фонда.
Об этом сообщил директор департамента монетарных операций Батур Вахидов на заседании дискуссионного клуба Нацбанка в Narxoz Business School.
График выглядит так: 4,3 трлн тенге в 2026 году, 3,93 трлн в 2027-м, по 3,6 трлн в 2028 и 2029 годах. «В номинальном выражении всё равно меньше, чем в предыдущие годы», — сказал Вахидов. Стабилизационная часть фонда нужна, в частности, для финансирования госпроектов, включая строительство инфраструктуры, которое Президент объявил в Послании в конце октября.
Все нынешние изъятия, рассказал Вахидов «Власти», идут из стабилизационного портфеля, в котором сейчас 7–7,5 млрд долларов. Изъятий из сберегательного портфеля он не ждёт: они возможны, если цена нефти резко упадёт и поступления сократятся. Активы фонда — около 67 млрд долларов, при ожидаемой долгосрочной доходности около 6,5% это даёт примерно 4,2 млрд долларов в год, а нефтяной сектор приносит ещё 4–5 млрд. Ежегодные изъятия около 4 трлн тенге Вахидов оценил примерно в 8 млрд долларов; по расчёту редакции, при курсе около 450 тенге за доллар это ближе к 8,9 млрд долларов. Сумма дохода и нефтяных поступлений — 8,2–9,2 млрд долларов, то есть сопоставима с изъятиями. «Мы не ожидаем проедания Национального фонда», — сказал Вахидов, добавив, что фонд могут пополнить приватизация госсектора, «народное IPO» (продажа акций государственных компаний гражданам) и рост добычи нефти.
Риск превращения фонда в источник внебюджетных расходов, по словам Вахидова, закрывают бюджетные правила, которые ограничивают гарантированный и целевые трансферты, а также правила отбора и оценки проектов, которые финансируют из фонда через облигационные займы. Председатель Нацбанка Тимур Сулейменов добавил, что фонд не может быть строго накопительным: нефтяной сектор даёт значительную часть бюджетных доходов, и если направлять их целиком в фонд, налоги на остальную экономику пришлось бы повышать. Поэтому с конца 2000-х действует гарантированный трансферт, который возвращает часть нефтяной ренты в бюджет. Сулейменов сравнил трансферты с размером экономики. В пандемию они составляли 4,6–4,7 трлн тенге, на ближайшие три года запланировано около 4,5 трлн, а валовой внутренний продукт (ВВП) в этом году составит 180–190 трлн и в следующем превысит 200 трлн. Эффект на инфляцию, по его оценке, будет, но не сильный; важнее качество проектов и расходов.
На том же заседании обсудили программу инвестиционного партнёрства с деньгами фонда. Как рассказали Сулейменов и Вахидов в ответ на вопрос Ulysmedia, направления, критерии отбора и ограничения определит государство, а решение по каждому проекту примут международные управляющие компании. Вкладывать нельзя в торговые центры, нефтяные вышки и обычные дороги: нужны отрасли новой экономики, которые дают добавленную стоимость и диверсификацию. Деньги распределят между разными проектами, а прибыль никто гарантировать не сможет.
В чём суть: Нацбанк сопоставляет изъятия около 8 млрд долларов в год с инвестиционным доходом и нефтяными поступлениями и делает вывод, что фонд не будут «проедать». Опора этого расчёта — цена нефти: при резком падении под удар попадёт и сберегательная часть.
Кому это выгодно: Программам, которые финансируют из фонда, прежде всего «Народной стройке», и строительным отраслям. По версии Нацбанка, выигрывают и будущие поколения, потому что сберегательный портфель защищён. Проигрыш возможен там, где инвестиции окажутся убыточными: этого Нацбанк не исключает.
Бэкграунд: Нацфонд делится на два портфеля. Стабилизационный служит для финансирования расходов и сглаживания нефтяных колебаний, сберегательный — для накоплений будущим поколениям. Гарантированный трансферт — ежегодная сумма, которую фонд передаёт в бюджет по заранее установленному правилу; целевые трансферты идут на конкретные проекты. Портфель — набор активов, которыми управляют вместе.
Ранее мы также писали о модели, по которой Нацбанк считает инфляцию и базовую ставку, и о решении отложить коэффициент долговой нагрузки.
