Астана, 10 ноября. Программа предусматривает возможность передать часть пенсионных активов, которыми управляет Нацбанк, частным управляющим инвестиционным портфелем (УИП) на конкурентной основе.
К 2030 году под частным управлением должно оказаться 20–30% пенсионных активов против нуля в 2025 году, следует из Программы развития рынка капитала на 2026–2030 годы.
Нынешняя картина, по данным Программы, такова: около 99,7% пенсионных активов, свыше 24 трлн тенге или около 17% ВВП, находится под управлением Нацбанка. Портфель на 61% состоит из государственных ценных бумаг, на 22,5% из корпоративных облигаций и на 12% из акций. Закон разрешает вкладчикам передавать накопления в управление УИП, с 2026 года до 100%, но у частных управляющих сейчас лишь около 0,3% активов, или около 88,6 млрд тенге. Единый накопительный пенсионный фонд (ЕНПФ) при этом собирает взносы, ведёт индивидуальные счета и организует выплаты, а инвестиционную политику и основную часть активов определяет Нацбанк.
УИП — это лицензированная компания, которая за плату управляет деньгами по поручению вкладчика; сокращение происходит от слов «управляющий инвестиционным портфелем». Программа предлагает не ждать, пока вкладчики выберут управляющих по одному: Нацбанк может передавать части своего портфеля лицензированным локальным УИП по результатам конкурса, формируя субпортфели из акций, облигаций и инвестиций в инфраструктурные проекты. Первым испытанием называют субпортфель государственных облигаций как самый понятный и ликвидный класс активов: так проверят, способны ли управляющие держать крупные институциональные портфели в пределах мандата и риска. Решение о размерах передаваемых активов, числе управляющих и критериях отбора, сказано в документе, примет Нацбанк по итогам этапов. Единые конкурсные процедуры отбора УИП намечены на 2027 год. Вкладчики сохранят право добровольно передавать в управление до 100% своих накоплений.
Для тех, кто выбора не сделал, предлагают модель жизненного цикла: чем ближе пенсия, тем меньше риска в портфеле. С 2026 года такие портфели у УИП уже делятся по трём критериям: независимо от срока до пенсии, при сроке более трёх лет и более тринадцати лет. Следующий шаг, как сказано в Программе, — распространить принцип на накопления людей, не выбравших управляющего, с автоматической адаптацией уровня риска к оставшемуся сроку. Для этого разработают единую методику возрастной аллокации.
Программа признаёт и риски: исторический опыт накопительной системы показывает, что частные управляющие могли вкладывать деньги в активы, связанные с ними особыми отношениями, и это создавало угрозу для сохранности пенсионных накоплений. Поэтому предлагают усилить требования к финансовой устойчивости и управлению рисками УИП, ограничить и контролировать вложения в бумаги связанных лиц и разделить ответственность между АРРФР, Нацбанком, ЕНПФ, кастодианами и самими УИП. Кастодиан — банк, который хранит активы отдельно от управляющего. Уже 4 ноября вкладчики УИП получили право выбирать стратегию инвестирования пенсионных накоплений, сообщало АРРФР.
В чём суть: Пенсионные деньги, которые почти целиком лежат у государства, могут стать главным источником спроса для рынка капитала: 20–30% от 24 трлн тенге — это порядка 5–7 трлн тенге. Это наш расчёт; в Программе такой суммы нет. Главный вопрос в том, как защитить накопления, когда ими начнут управлять частные компании.
Кому это выгодно: Частным управляющим, которые получат доступ к значительной части пенсионных активов. Компаниям, выходящим на биржу: появляется крупный внутренний покупатель их бумаг. Вкладчикам, если конкуренция управляющих повысит доходность; выгода не гарантирована, а риск потери сохранности Программа признаёт.
Бэкграунд: Мандат — набор правил, по которым управляющий вправе вкладывать деньги: допустимые инструменты, риск, лимиты. Субпортфель — часть общего портфеля, выделенная под отдельную стратегию.
